东方证券股份有限公司谢宁铃,彭博近期对丽江股份进行研究并发布了研究报告《丽江股份2022年报点评：旺季复苏弹性可期》，本报告对丽江股份给出增持评级，认为其目标价位为14.70元，当前股价为12.03元，预期上涨幅度为22.19%。
事件：公司发布年报，2022 年营收 3.17 亿元/-12% yoy，归母净利润 0.04 亿元/同比扭亏，扣非归母净利润-0.20 亿元（vs 2021 年-0.33 亿元）。22Q4 营收 0.60 亿元/-12% yoy，归母净利润-0.23 亿元（vs21Q4 -0.49 亿元），扣非归母净利润-0.31 亿元（vs21Q4 -0.44 亿元）。
22 年业绩和客流受疫情影响承压。分业务看，公司 22 年索道运输/印象演出/酒店经营/餐饮服务/其他收入分别为 1.43/0.28/1.10/0.06/0.28 亿元，分别同比-14%/-38%/持平/-31%/+6%。其中 1）隧道：三条索道全年共计接待游客 193.90 万人次,同比-10%（玉龙雪山索道接待游客 130.02 万人次/同比-15%，云杉坪索道接待游客57.67 万人次/同比-3%，牦牛坪索道接待游客 6.21 万人次/同比+68%）；2）演出：印象丽江全年共计演出 277 场，共计接待游客 30.02 万人次/同比-37%，实现净利润-265.99 万元/同比-164%；3）酒店：丽江和府酒店（含洲际、英迪格、古城丽世、5596 商业街、丽世山居）亏损 1813 万元，同比减亏 804 万元，迪庆香巴拉旅游投资有限公司亏损 2787 万元，同比减亏 1266 万元。
成本费用较为刚性，盈利能力修复空间大。公司 2022 年整体毛利率 34.0%/-12.2pctyoy，管理费用率 29.0%/-10.2pct yoy，销售费用率 5.3%/-1.9pct yoy，毛利率下降主要由于折旧、人力成本等开支较为刚性，费用率下降主要由于酒店业务的使用权折旧、维修保养费用、能源费用等由管理费用、销售费用调整到主营业务成本。
23 年复苏指引积极，旺季弹性可期。展望 2023 年，2023 年公司计划实现营收 7.17亿元/+127% yoy、恢复至 19 年的 99%，归母净利润 1.61 亿元/恢复至 19 年的79%。具体来看，公司初步预测 2023 年三条索道、龙德公司及龙悦餐饮接待量与2019 年持平；印象丽江按照 2023 年 1-2 月接待量占玉龙雪山索道接待量的比例（36%）上升两个点至 38%测算；和府酒店公司旗下原有酒店与 2019 年持平，新增酒店较 2019 年略微增长，总收入增加 515 万元；龙途旅行社接待量较 2019 年增长 10%，收入增加 328 万元；巴塘酒店进入成长期，收入比 2019 年增加 1000 万元，比 2022 年增加 570 万元；迪庆香巴拉公司收入比 2022 年增加 1150 万元
考虑到春节以来旅游市场复苏强劲，我们预测公司 2023-2025 年 EPS 分别为0.35/0.37/0.41 元（调整前 23-24 年分别为 0.31/0.42 元，主要是考虑到春节以来客流复苏超预期，我们小幅上调了 23 年收入假设、小幅下调费用率假设；同时考虑到新项目进度，略微下调 24 年收入和毛利率假设），根据可比公司 23 年 42 倍 PE，对应目标价 14.70 元，维持“增持”评级。
旅游市场复苏不及预期；新项目进展不及预期；居民消费需求疲软等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券李小民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.64亿，根据现价换算的预测PE为41.6。
丽江股份预计2021年实现收入3.55-3.6亿元，同比下降16.48%-17.64%，归母净利润预计亏损2800-3800万元，同比下降140%-154%，扣非归母净利润预计亏损2300-3300万元，同比下降132%-147%。
巩固玉龙雪山旅游核心资源优势，积极拓展香格里拉生态旅游圈：公司坐拥玉龙雪山核心旅游资源，多项经营服务项目位于玉龙雪山景区，区位优势明显。通过索道业务链接玉龙雪山、云杉坪、牦牛坪三大知名景点。公司将设立甘海子游客集散中心，整合该区域现有经营项目，合理规划游客游览流程。公司背靠香格里拉，布局月光城酒店、摩梭小镇等项目拓展大香格里拉生态旅游圈，业绩有望迎来巨大增长空间。
区域旅游龙头具备资源整合优势，公司产业链不断完善：公司经营雪山旅游索道、国际品牌酒店、旅游演艺等多项业务，为游客提供综合旅游服务。公司目前仍具有良好的财务状况，现金流充裕，融资渠道畅通，未来仍可通过资本运作等方式，整合丽江、滇西北及其他地区的优质旅游资源，推动重难点目的地区域内旅游度假综合体建设，完善公司业务链，促进公司发展为综合型旅游目的地多功能服务商。
疫情散发导致旅游旺季缺失，公司季节性业务恢复不及预期：三季度是公司客流量最高的季度，收入和利润占全年比重较大。2021年度受国内局部地区疫情影响，云南省3次暂停跨省游，导致8月份的暑期旺季和11月份的会展旺季缺失，公司业务受大幅冲击，业绩恢复不及预期。
5、丽江旅游股票行情走势根据公司2021年的业绩预告，调整21-23年公司EPS为-0.05/0.19/0.26元，对应市盈率为-121.2/33.3/25.4倍，公司经营受疫情散发影响仍承压，但玉龙雪山核心旅游资源、大香格里拉生态旅游圈以及公司具备的整合资源能力和不断完善的产业链使中长期恢复逻辑有望保持。因此维持增持评级。
风险提示：新冠疫情反复风险，市场竞争激烈风险，索道运营安全风险。
挖贝网8月8日，丽江股份（002033）近日发布2022年半年度报告，报告期内公司实现营业收入78,971,350.70元，同比减少60.97%；归属于上市公司股东的净利润-53,419,670.78元，上年同期10,055,655.76元，同比由盈转亏。
6、002033丽江旅游股票股吧报告期内经营活动产生的现金流量净额为-16,085,538.23元，归属于上市公司股东的净资产2,358,565,230.82元。
报告期内公司实现营业收入78,971,350.70元，同比减少60.97%；受新冠疫情影响，本期公司游客接待量出现较大幅度下降，收入减少。
正常经营年度，每年的三季度恰逢学生暑期长假，游客喜欢将旅游时间安排在暑假，以便于全家出游，亲子游、毕业游、避暑游集中，为传统旅游旺季，是客流量最大的季节，公司的主营业务中索道运输、印象表演和餐饮服务有一定季节性，历年来，第三季度是丽江玉龙雪山景区接待游客最多的季节，也是公司接待人数最多的季节，公司历年第三季度的收入及利润占全年比重均较大且相对稳定。
7、002033丽江旅游股票东方财富网2020年以来，受疫情影响，公司游客接待量主要取决于疫情情况，在疫情散发少的时间段，游客多，公司收入及盈利情况好，反之，收入及盈利情况差。
公告披露显示公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
挖贝网资料显示，丽江股份是丽江地区最早从事旅游业开发和经营的企业，丽江地区唯一的A股上市公司。
8、丽江旅游 股票挖贝网4月3日，丽江股份（002033）近日发布2022年年度报告，报告期内公司实现营业收入316,555,051.92元，同比减少11.66%；归属于上市公司股东的净利润3,684,639.11元，上年同期-37,803,207.56元，同比扭亏为盈。
报告期内经营活动产生的现金流量净额为116,597,241.44元，归属于上市公司股东的净资产2,415,563,115.71元。
2022年，旅游市场环境复杂多变，公司全力稳住各项主营业务，做好预算执行工作，加强市场营销，严控成本费用，积极争取纾困政策扶持，公司业绩扭亏为盈。
9、丽江旅游的股票代码2022年，公司实现营业总收入31,655.51万元，同比下降11.66%；实现归属于上市公司股东的净利润368.46万元，同比上升109.75%，基本每股收益0.0067元，同比上升116.28%。公司三条索道共计接待游客193.90万人次,同比下降10.29%（其中，玉龙雪山索道接待游客130.02万人次，同比下降15.13%；云杉坪索道接待游客57.67万人次，同比下降2.63%；牦牛坪索道接待游客6.21万人次，同比增加67.80%），实现营业收入14,444.82万元，同比下降13.92%，实现利润总额9,162.54万元，同比下降46.45%。。2022年印象丽江共计演出277场，共计接待游客30.02万人次，同比下降37.14%，实现营业收入2,848.31万元，同比下降38.53%，实现净利润-265.99万元，同比下降163.56%。丽江和府酒店有限公司（含洲际酒店、英迪格酒店、古城丽世酒店、5596商业街、丽世山居）实现营业收入8,590.67万元，同比上升6.07％，亏损1,812.99万元，亏损金额比上年减少803.66万元。迪庆香巴拉旅游投资有限公司（含迪庆英迪格酒店、奔子栏丽世酒店、香格里拉丽世酒店）实现营业收入2,294.72万元，同比上升14.30%，亏损2,787.25万元，亏损金额比上年减少1,265.95万元。
公告显示，报告期内董事、监事、高级管理人员报酬合计226.89万元。董事长和献中从公司获得的税前报酬总额33.8万元；董事、总经理刘晓华从公司获得的税前报酬总额28.08万元；董事会秘书、副总经理杨宁从公司获得的税前报酬总额21.04万元；财务总监吕庆泽从公司获得的税前报酬总额21.07万元。
公告披露显示公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以549,490,711为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。
10、丽江旅游股票行情走势挖贝网资料显示，丽江股份所处行业为旅游业，随着社会的发展，旅游业已成为全球经济中发展势头最强劲和规模最大的产业之一。
4月3日丽江股份发布2022年度分配预案，拟10派2.5元（含税），预计派现金额合计为1.37亿元。派现额占净利润比例为3728.25%，以该股2022年度成交均价计算，股息率为2.86%。这是公司上市以来，累计第17次派现。
日期分配方案派现金额合计（亿元）股息率（%）2022.12.3110派2.5元（含税）1.372.862020.12.3110派2元（含税）1.103.172019.12.3110派1.2元（含税）0.661.882018.12.3110派1.5元（含税）0.822.042017.12.3110派1.5元（含税）0.821.312016.12.3110转增3派1元（含税）0.420.712015.12.3110派1元（含税）0.420.622014.12.3110转增5派1.2元（含税）0.340.872013.12.3110派1.2元（含税）0.340.832012.12.3110转增3派1.5元（含税）0.250.722011.12.3110派1.5元（含税）0.250.612010.12.3110转增3股0.000.002009.12.3110派1.5元（含税）0.151.012008.12.3110派1.5元（含税）0.150.932006.12.3110派3.5元（含税）0.353.372005.12.3110派2元（含税）0.201.982005.06.3010派1.3元（含税）0.131.232004.12.3110派2元（含税）0.201.72
